核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高大冤种什么意思，大冤种是骂人吗，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资收益(yì)来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sā大冤种什么意思，大冤种是骂人吗n)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差(chà)预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 大冤种什么意思，大冤种是骂人吗