尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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